¿Realmente se encendió «la maquinita» en Bolivia durante el primer semestre de 2026? Los datos contables dicen lo contrario.
En el debate económico y mediático se ha vuelto recurrente afirmar que el Gobierno financia su déficit presupuestario mediante «emisión inorgánica» de billetes. Sin embargo, cuando se examina la contabilidad de flujo de fondos y la caja real del Banco Central de Bolivia (BCB), la narrativa de la monetización fiscal se cae por su propio peso:
- El Sector Público no se financió con emisión: Al cierre de junio de 2026, el Crédito Interno Neto (CIN) al SPNF registró un saldo acumulado restrictivo de Bs -1.505 millones. En lugar de recibir recursos recién emitidos, el Gobierno retiró liquidez de la economía acumulando depósitos en el ente emisor.
- Origen de los desvíos monetarios: Las desviaciones observadas en las metas del CIN (-75,43%) y de las RIN (-83,07%) obedecieron a ajustes técnicos del sistema financiero —como la devolución de divisas a la banca privada para su posición de cambios— y no a indisciplina ni dominancia fiscal.
Confundir la pérdida de reservas o el déficit presupuestado (devengado) con la emisión de billetes en caja es un error analítico básico. La ejecución real del semestre muestra que el BCB actuó como un absorbente neto de fondos del Sector Público.
Quien sostenga la tesis de la emisión inorgánica para el fisco, está evaluando intenciones y no la contabilidad de flujos de fondos.
Para quienes deseen verificar el desglose técnico, la consistencia matemática variable por variable y la evidencia contable mes a mes (enero-junio 2026), los invito a revisar el artículo completo: